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固收：在波动中向信用要收益——信用市场4 月展望在债市回调风险相对可控（宏观）+信用债的结构性“资产荒”

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可能延续（中观）的背景下，信用债相较于利率债的票息优势尚存，同时投资者也可以通过适度的短久期下沉或高等级拉久期增厚收益。考虑到未来银行二级资本债投资者结构的潜在变化，未来银行二级资本债估值中枢或有所抬升，但很难再回到2021 年以前的水平。城投债未来短久期下沉的方向：牢牢守住底线思维，在控制好久期（1 年以内）的情况下适度博弈超额价值。

风险提示：货币政策放松不达预期；信用债违约超预期；数据统计存在一定偏差。

轻工：金属包装行业报告：成本回落&需求复苏，金属包装龙头盈利弹性有望释放

金属包装龙头凭借广泛融资渠道提升抗风险能力，生产基地全国化布局为客户提供贴近式服务，深度绑定优质客户。行业竞争格局日趋稳定，消费逐步回暖带动需求向好，叠加原材料铝锭、马口铁价格回落，金属包装行业盈利弹性有望释放。

风险提示：原材料价格上涨风险；下游需求恢复不及预期；行业竞争加剧风险。

传媒：GPT 投资策略：AI 应用大时代开启，传媒接棒成为主阵地

AI 应用大时代开启，传媒将接棒成为GPT 板块主阵地。数字营销：AIGC 能够赋能广告内容素材的爆发式增长，并实现精准用户触达。游戏板块：AIGC 对游戏研发的美术、音乐等环节大幅提升生产效率，在游戏NPC 中植入GPT 能够显著增加玩家交互感。电视剧板块：电视剧行业经历5 年困境后，于2023 年迎来行业反转。图书出版：出版公司掌握海量、优质的中文语料，中文语料在未来模型训练具有巨大价值。

风险提示：政策监管风险，宏观经济风险，产品表现不及预期，疫情反复风险。

交运：三大航年报综述：22 年亏损扩大，未来运力引进明显放缓，展望量价齐升景气周期

中国国航、中国东航、南方航空发布2022 年年报。未来展望：充足需求弹性+极高价格弹性，旺季量价齐升将打开业绩上升空间。

风险提示：疫情影响和政策执行的不确定，汇率油价大幅波动，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等。